8月16日11時05分左右,上證綜指突然上漲5.96%,多只權(quán)重股票觸及漲停。經(jīng)相關(guān)部門初步核查,交易異常系由光大證券自營的策略交易系統(tǒng)設(shè)計缺陷導(dǎo)致,監(jiān)管部門已對其先行采取行政監(jiān)管措施,同時正式立案調(diào)查。
交易異常情況出現(xiàn)之后,相關(guān)部門的快速反應(yīng)和及時處置,對于防止風(fēng)險擴(kuò)散、保護(hù)投資者利益發(fā)揮了積極作用,值得稱道??傮w看,當(dāng)前絕大多數(shù)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資本充足,流動性充沛,風(fēng)控合規(guī)體系健全,業(yè)務(wù)運(yùn)營規(guī)范穩(wěn)健。正如中國證監(jiān)會在情況通報中所說,此次發(fā)生的是一起極端個別事件,并不具有普遍意義。
不過,“烏龍”事件也暴露出諸多問題。至關(guān)重要的資金校驗環(huán)節(jié),因為系統(tǒng)缺陷而缺失,導(dǎo)致巨額訂單發(fā)往交易所。系統(tǒng)存在的嚴(yán)重隱患,當(dāng)事公司恐怕難推失察之責(zé)。另一方面,在“確保信息披露內(nèi)容的準(zhǔn)確性”基礎(chǔ)上,如能把披露的時間再提前一些,可能把對投資者的傷害降得更低。
根據(jù)國際知名對沖基金經(jīng)理塔勒布的定義,此次交易異常應(yīng)該算是一起“黑天鵝事件”,具有事前無法預(yù)知、事后可以解釋且產(chǎn)生重大影響等特點?!昂谔禊Z”起舞提醒我們,金融市場規(guī)模越龐大,金融工具越復(fù)雜,金融風(fēng)險點就會越多,防范風(fēng)險的制度應(yīng)更嚴(yán)密。需要通過完善風(fēng)險管理制度,打造更加結(jié)實的盒子,鎖住隨時可能興風(fēng)作浪的“風(fēng)險幽靈”。
異常交易既能決定金融機(jī)構(gòu)的生死,又會帶來金融系統(tǒng)的波動,而造成異常交易的原因則多種多樣,有交易人員的道德風(fēng)險,也有交易系統(tǒng)的技術(shù)缺陷。因疏于管理而葬身于交易員“上帝之手”的金融機(jī)構(gòu)并不少見,遠(yuǎn)有英國巴林銀行因交易員超額交易倒閉,近有法國興業(yè)銀行因交易員欺詐交易造成巨額損失。穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)對交易人員進(jìn)行授權(quán)都會小心謹(jǐn)慎,內(nèi)部設(shè)有嚴(yán)密的監(jiān)控體系。
技術(shù)系統(tǒng)缺陷帶來的市場波動同樣非常驚人。資本市場的交易速度和數(shù)量,早已不再是“梧桐樹下的協(xié)議”,美國股票市場上有70%的交易是通過高頻交易和程序化交易完成。通過信息技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新通常激動人心,但也意味著控制風(fēng)險的難度更大、風(fēng)險發(fā)生時影響更大。面對那些速度需要精確到毫秒的高頻交易,尤其需要在控制風(fēng)險和追求效率之間找到平衡。
中國資本市場具備技術(shù)上的后發(fā)優(yōu)勢,在運(yùn)用信息技術(shù)方面一直領(lǐng)先世界,近年來基于套利模型的各種程序化交易軟件被廣泛使用。隨著中國股市的國際影響力不斷增強(qiáng),金融風(fēng)險的境內(nèi)外傳導(dǎo)性也變得更強(qiáng)。同時,中國的股市又是一個散戶占比較高的市場,散戶投資者的風(fēng)險識別和承受能力較弱??梢哉f,既有風(fēng)險高發(fā)的土壤,又有風(fēng)險敏感的人群。對于中國的資本市場,在風(fēng)險防范上,如何強(qiáng)調(diào)都不為過。
中國證監(jiān)會的官方網(wǎng)站一直在醒目位置掛著這樣一句話——“保護(hù)投資者利益是我們工作的重中之重”。此次事件,從應(yīng)急處理到后期調(diào)查再到問責(zé)和補(bǔ)償,或許也當(dāng)以此為準(zhǔn)則,知行合一。